中国星河证券股份有限公司顾熹闽近期对外服控股进行扣问并发布了扣问论说《初次销亡：业务增长慎重，用度率进一步优化》，本论说对外服控股给出买入评级，刻下股价为5.05元。

外服控股(600662)

摘记：

事件：公司发布2024年三季报，公司3Q24终了营收53.7亿元/同比+13.1%，24年累计营收159.2亿元/同比+14.0%；3Q24归母净利润1.4亿元/同比+5.1%，24年累计归母净利润5.0亿元/同比+5.4%；3Q24扣非归母净利1.3亿元/同比+17.8%。24年累计扣非归母净利4.0亿元，同比+6.8%。

毛利率受业务外包+招聘及天真用工限度推广影响小幅下落，用度率举座呈下滑趋势：3Q24公司毛利率为10.2%，同比-0.5pct，环比-0.4pct，咱们以为主若是毛利率较低的业务外包和招聘及天真用工板块限度推广酿成。用度方面，销售用度/惩办用度/研发用度/财务用度分辨为18011万元/12356万元/2440万元/-1868万元(利息收入高于利息用度，因此财务用度为负值)，占营收比重各为3.4%/2.3%/0.5%/-0.3%，同比-0.5pct/-0.4pct/+0.1pct/+0.3pct，环比+0.1pct/+0pct/-0.2pct/+0.1pct。总体来看，公司销售和惩办用度同比呈下行趋势，研发用度占比虽仅小幅普及，但限度方面同比+60.8%，远高于其他用度支拨增速，标明公司握续发力数字化转型。

公司看点：1)公司当作40年东说念主力资源管事行业老品牌，企业影响力较强，属于东说念主服机构龙头之一，业务销亡东说念主力资源全经由和各细分板块，连年来业务限度稳中有进，束缚推广；2)公司多年来荟萃无数优质客户，且客户留存率极高，同期客户行业漫衍，且对大客户依赖进度较低。3)公司瞩目期间翻新和数字化转型，束缚加大期间干涉，打造升级三大生态平台，夙昔有望进一步提高业务经由成果，裁减资本。

投资提倡：公司深耕东说念主服行业多年，业求实力淳朴，传统业务中东说念主事惩办和东说念主才交领受事提供厚实收入着手，新兴业务中业务外包和天真用工有望孝敬夙昔增量空间，且公司用度率呈下落趋势。咱们瞻望2024-2026年归母净利分辨为6.5亿元/7.0亿元/7.4亿元，对应PE估值为17.1X/15.8X/14.9X，初次销亡，赐与“保举”评级。

风险教导：宏不雅经济波动的风险；行业计策变化的风险，行业竞争加重的风险。

证券之星数据中心阐发近三年发布的研报数据策画，中信证券姜娅扣问员团队对该股扣问较为潜入，近三年预测准确度均值高达89.24%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.29亿，阐发现价换算的预测PE为18.04。

最新盈利预测明细如下：